摘星电竞 游戏直播进入存量竞争阶段，斗鱼为何能连续两个季度实现盈利？

11月21日晚间，游戏直播两大巨头之一的斗鱼发布了2022年第三季度财报。财报显示，斗鱼第三季度总营收为17.98亿元；毛利为2.51亿元，对应毛利率为14.0%；非美国公认会计准则下，斗鱼净利润为2570万元，同比、环比均有大幅增长。

连续两个季度实现非GAAP盈利，是斗鱼优化成本结构、创新收入模式、持续提升运营效率的结果。

随着互联网流量红利见顶，宏观环境复杂，降本增效成为各大平台的共识。不同的是，在降本增效的基础上，相较于斥巨资抢夺电竞赛事版权，斗鱼选择了一条更为稳健的发展道路，将更多精力放在优质自制内容上，增强互动体验，打造以游戏为核心的多元化内容生态平台。

那么，专注于自制内容和运营创新，斗鱼能带来多大的想象空间？这是否是其在现有市场中突破竞争的最佳方案？本文试图通过斗鱼Q3财报寻找答案。

收入模式优化、降本增效取得初步成效

细分收入结构，直播收入和广告收入是斗鱼两大收入来源。2022年第三季度，斗鱼录得直播收入17.05亿元，广告及其他收入9330万元。由于继续实行审慎经营策略，广告需求疲软，且斗鱼将部分原本可以直接变现的广告流量用于探索新的商业化模式，上述两项收入均同比下降。但受监管趋严、宏观经济波动等因素影响，游戏直播行业整体增速放缓，收入下滑成为游戏直播平台的普遍现象。根据艾瑞咨询《2021年中国游戏直播行业研究报告》，2022年游戏直播行业市场规模将达到530亿元，增速为21.8%，较2021年同期下降4.9个百分点。

在行业低迷的当下，游戏直播平台探索新的盈利模式以促进长期发展比短期业绩更重要，升级会员服务、玩法商业化是斗鱼创新盈利模式的重要途径。

第三季度，斗鱼升级钻石粉丝会员权益，推出全新“粉丝之家”功能，为拥有主播粉丝卡的用户提供了记录自己与主播共同成长的空间。该功能不仅进一步提升了粉丝与主播之间的互动和粘性，也成为推动粉丝付费的新方式。

同时，报告期内，斗鱼与游戏厂商的合作也进一步提升了用户活跃度及对平台的粘性。例如在王者荣耀板块，平台持续升级用户产品体验，首次在暑期档与KPL官方合作，结合游戏特点及用户需求，推出“KPL赛事战令”平台观赛互动玩法。在古剑奇谭板块，斗鱼推出“八荒宝阁”活动，主播可通过讲解游戏道具的用途、最优配置及使用攻略等为游戏道具、外服等产品“带货”，拓宽收益路径。赠送定制礼物的用户可解锁活动赚取积分，使用平台积分兑换游戏道具。

成本端，斗鱼通过降低成本支出，有效抵消了营收下滑带来的影响，第三季度毛利率由2021年同期的11.9%提升至14.0%，最终再次实现Non-GAAP单季度盈利，盈利能力持续改善。第三季度，斗鱼运营成本为15.47亿元，同比下降25.2%，其中收入分成费用及内容成本同比下降28%，带宽成本同比下降17.4%。费用方面，第三季度，斗鱼营销费用同比下降25.9%，研发费用同比下降31.5%。

解决方案：内容生态系统

从千人直播之争，到行业洗牌，再到赛事版权之争，游戏直播行业内部的竞争不断升级。目前，随着流量见顶，以斗鱼为首的游戏直播平台进入存量竞争阶段。

现阶段，打造差异化、优质的内容、增加用户粘性、触达多元化的用户群体至关重要。除了购买赛事版权，斗鱼也以此为目标，布局多元化的内容生态，在为行业发展提供新思路的同时，也逐渐打造出属于自己的差异化核心竞争力。

以第三季度为例，斗鱼更加注重互动内容的创新，继续在优质自制内容和游戏专区的精细化运营上发力，内容形态除了传统的游戏直播内容外，拓展至自制赛事、自制综艺等。

自制赛事方面，斗鱼进一步丰富赛事类型，第三季度共推出90场自主品牌电竞赛事，包括专业赛事《斗鱼王者荣耀大师赛》《2022斗鱼和平精英秋名山杯第五赛季》；主播IP赛事Doinb《2022LBL秋季赛》《双子星杯》；热门赛事《王者荣耀企业联赛S2》《穿越火线女神赛》；校园赛事《星光杯高校赛》《CS:GO精英校园赛》。

一系列自制活动为平台带来显著流量，以双子星“幸运杯”为例，活动直播共吸引5784.8万观众观看，活动话题9次登上热搜榜，得到了王者荣耀玩家群体的热烈反响。

PGC自制综艺方面，斗鱼第三季度上线了《光速逃亡-先锋队特辑》《最佳球员》《湖南棒棒棒》《跑男6》《陕西家族》等十余档节目。不同题材、不同场景的综艺IP不仅成为传统游戏内容的有益补充，创作团队还在基于直播综艺的实时性、互动性特点，增加了游戏道具、队友/对手选择权等用户可跨屏参与的互动环节，不仅让内容更加有趣，也实现了收益方式的创新。

从用户数据来看，斗鱼的内容创新和精细化运营策略颇有成效，稳定了平台的流量。第三季度，斗鱼移动端季度平均MAU为5710万，环比增长2.5%。这一数据的增长也证明，斗鱼并未因部分版权赛事内容的缺失而导致用户流失，平台的优质自制内容仍具备一定的市场竞争力。

强互动性开启流量变现想象空间

互动体验是影响用户付费意愿的一大因素。相比之下，大型活动是完全沉浸式的体验，用户与主播的互动并不多，也会影响其付费意愿。斗鱼力求通过创新的互动玩法，进一步开拓流量变现的想象空间，从而提高投资回报率。

第三季度，斗鱼联合腾讯云基于云游戏技术构建“云观赛”场景模式，打造虚拟观赛会场，并在第三季度CS:GO EPL S16赛事和第四季度CS:GO Major赛事中使用。虚拟观赛、战队应援、礼物特效等多种互动功能提升了用户的观赛和互动体验，礼物特效也进一步提升了用户的付费意愿。基于这一可嵌入赛事直播的互动虚拟会场，斗鱼未来还将探索更多商业化方式，如主题会场定制、会场内3D道具、图片/视频等广告赞助形式等。

事实上，斗鱼面临的竞争不仅来自同领域平台，短视频直播的火爆也对传统游戏直播平台产生了冲击。据界面新闻报道，DataEye今年9月底的统计数据显示，近90天参与短视频买量的游戏数量为707款。

在如此竞争环境下，斗鱼持续发力以游戏为核心构建多元化内容生态平台尤为重要。无论是游戏直播平台还是短视频平台，竞争归根结底还是内容。游戏内容方面，斗鱼作为老牌游戏直播平台，拥有天然的内容基因和用户基础。在巩固先发优势的基础上，互动内容创新是斗鱼年轻化、吸引年轻用户的重要途径。

总结

当行业进入存量竞争阶段时，斗鱼不再坚持花钱争夺赛事版权，而是另辟蹊径，专注于自制内容和精细化运营，打造以游戏为核心的多元化内容生态平台。事实证明，这是一条更加稳健、更有价值的发展道路，斗鱼也构建了差异化的核心竞争力。

第三季度，在行业整体营收呈现下行趋势的情况下，斗鱼通过降本增效不断提升盈利能力，同时通过升级会员服务探索新的收入模式，成为斗鱼未来业绩的新亮点。

除了互动性极强的优质自制内容，斗鱼不断探索新的商业变现方式还依托于其较为充裕的财务能力，截至2022年第三季度末，斗鱼的现金及现金等价物、限制性现金及存款余额为68.7亿元。

短期来看，在降本增效的策略下，斗鱼短期盈利能力有望持续改善；长期看好斗鱼以游戏为核心的多元化内容生态平台战略，互动性强的创新自制内容及精细化运营将助力斗鱼拓展新的商业变现模式，增强抗风险能力，灵活应对行业寒冬。