深圳国资混改方案：推动创新投资集团探索项目跟投机制

国有创业投资公司一直在探索建立完善的激励约束机制，项目跟投机制是激发员工积极性和创造力的有效途径之一。

近日，《深圳市国资系统全系统混合所有制改革工作方案》（以下简称《方案》）出台，要求2018年全面推进全系统混合所有制改革，2019年基本完成商业企业混合所有制改革，希望到2020年，实现每个主业明确的产业集团原则上各控股1家上市公司，从而打造上市公司的“深圳国资系统”。

为激发企业内生发展动力和活力，规划提到，将推动深圳创新投资集团在全国率先探索实施项目跟投机制，建立健全创投企业激励约束机制，专门出台创投企业员工跟投相关制度，推动规范实施；探索创新实施利润分享、技术入股、内部创业等激励方式，有效解决机制设计不科学导致的企业短期行为。

中国企业研究院首席研究员李进在接受第一财经记者采访时表示，项目跟投机制体现了市场化改革的方向和思路，有利于激活和调动国有创投公司员工的积极性、创造性和凝聚力，也有利于稳定公司核心人才队伍。

员工后续投资

去年9月，国务院发布《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，提出探索国有创业投资企业、创业投资管理企业核心团队入股、跟踪投资，完善国有创业投资企业的监督考核、激励约束机制和股权转让办法，形成鼓励创业、宽容失败的国有创业投资生态环境。

随后，河北、安徽、贵州等多个省市出台实施意见，推动创业投资企业持续健康发展，部署项目跟进投资等激励约束机制。如黑龙江提出，探索国有创业投资机构高管、中层干部、管理团队在初始投资创业投资项目时，以员工入股形式跟进投资。

河北还提出鼓励国有创投企业开展混合所有制改革试点，支持国有创投企业、国有创业投资管理企业核心团队持股、跟进投资，支持国有创投企业内部实行有效的管理层激励约束机制，将投资收益与管理层激励约束结合起来。

事实上，员工跟投机制已付诸实践。深圳市创新投资集团（以下简称“深创投”）董事长倪泽旺在接受第一财经记者采访时表示，为有效防范风险、实现监管目的、保证投资质量和资产安全，深创投建立了强制跟投机制和主动跟投机制。

具体而言，在高级管理层层面，要求高级管理层对投委会通过的所有投资项目均进行跟进，除非其在投委会会议上投了反对票；在投资经理层面，要求每个投委会通过的投资项目的每个投资经理团队成员均对投资情况进行跟进。

在建立强制跟投制度的同时，深创投还制定了自愿跟投制度，员工可自愿跟投，股份与公司同等，权利相同，且跟投金额不得超过项目投资额的一定比例。

倪泽旺表示，员工与股东风险共担、利益共享，充分调动了全体员工的积极性，全体员工都参与了公司投资项目和增值服务的监督管理，发挥集体智慧、利用集体资源，控制项目风险，提高项目成功率。

“当企业薪酬相比行业水平没有明显优势时，为员工提供跟踪投资机会成为留住员工的重要手段。”倪泽旺表示，全员参与有利于增加决策透明度，提高员工对项目的判断和分析能力，也有利于建立良好的企业文化，形成员工热爱、关心企业的文化。

激励与约束并重

不仅地方国企，我国也探索了项目跟投机制，如隶属于中国电子科技集团公司的海康威视，就试行了核心员工跟投创新业务的机制，突破了原有国企员工激励的限制，成为市场化竞争型国企改革创新的重要试点，也为公司未来的可持续发展注入了新的动力。

2015年9月，海康威视《核心员工创新业务跟进投资管理办法（征求意见稿）》获国资委批准，成为推动海康威视创新业务发展的重要长期激励手段。跟进投资创新机制将一批批核心员工的职业梦想与公司创新业务发展紧密结合，摆脱了核心员工创新激情生命周期与行业生命周期命运的桎梏。

副研究员冯利国对媒体表示，目前困扰国有创投公司发展的问题还存在三个方面：第一，核心团队的激励机制与回报风险；第二，如果国有创投公司投资失败，是否会遭遇国有资产的流失；第三，国有企业的投资责任问题。

李进对第一财经日报表示，相比较而言，项目跟投是市场化行为，国有资产流失风险相对较小，但也要兼顾激励与约束，做好机制设计，比如谁可以跟投、投资比例的限制等。

除了员工跟投机制外，方案还提到创新实施利润分享、技术入股、内部创业等激励措施，有效解决机制设计不科学导致的企业短期行为。

李锦认为，只有在规则上明确细节，在信息和操作上做到公开透明，形成有效的模式，才有可能激励员工，增强活力，防止改革中出现国有资产流失。